由于国际油价涨势咄咄逼人，且美联储已放弃降息策略，再考虑到国内流动性过剩局面依然严峻，市场人士猜测，中国央行行长周小川此前态度强硬的发言，暗示"从紧"货币政策或将有"惊人之举"。

　　日前，中国央行行长周小川在参加中美第四次战略经济对话时表示，通货膨胀依然是央行最关心的问题，考虑到国内成品油价格上涨会对CPI构成一定压力，央行可能出台更加强硬的政策措施以抑制通胀。

　　市场人士猜测，在国际油价持续飙升的背景下，中国国内油、电价格上调已让市场大为哗然，周小川言论或许预示着从紧的货币政策又要做出惊人之举。

　　实际上，在5月通胀数据出炉前，中国央行6月7日就曾突然宣布，大幅上调存款准备金率1个百分点至17.5%;只是调整分两次进行，于6月15日和25日分别按0.5个百分点进行缴款。央行声明表示，此举是为坚持贯彻"从紧"货币政策方向，有效控制国内通胀压力和解决流动性过剩问题。

　　分析人士指出，当前，中国通胀压力主要来自于成本推动，尤其是"输入型"通胀压力日益显著。官方数据显示，在5月CPI增幅放缓至7.7%的同时，5月份PPI同比涨幅却加速至8.2%，创43个月新高。

　　另外，据最新报道称，受美元汇率走贬、利比亚威胁减产的影响，国际油价26日一度冲破每桶140美元心理大关，创下140.39美元的纪录新高。作为主要的原材料进口国，中国越来越感受到来自国际市场上商品价格上涨的传导压力，输入型通胀推力不断增强。

　　为理顺国内能源价格机制，国家发改委6月19日宣布上调国内成品油价格和电力价格。尽管短期内由于国家对相关下游行业的价格管制，对能源价格调整对消费品物价的直接影响较小，但间接影响不可忽视，会在长期内从成本方面增大物价上涨的压力，并且油电价格与国际相比还存在很大的上调空间。

　　令人担忧的另一大问题是--国际"热钱"大量驻留国内，流动性过剩压力有增无减;与此同时，管理层又要防备外资的突然撤离，以免国内金融市场稳定受到威胁。

　　据报道称，截至5月底，中国外汇储备额单月又新增403亿美元，尽管增幅小于4月份的750亿美元，但累计总额达到创纪录的1.797万亿美元。

　　中国社科院世界经济与政治研究所助理研究员张明认为，在一定的经济学模型假设下，中国资本市场上的热钱规模高达1.75万亿美元，接近中国外汇储备总量。他认为，规模庞大的热钱一旦流出，可能会造成国际收支的情况发生逆转，目前双顺差的格局可能会变成逆差。

　　专家还指出，从今年前5个月的金融运行数据来看，广义货币M2依然保持了很高的增幅，远远快于GDP的增长速度。在实际利率为负的情况下，"流动性陷阱"已经初现端倪，股市、楼市泡沫泛滥岌岌可危，人们对持有金融资产怀有恐惧心理，对流动性具有极强的需求，人民币存款增幅远远高于贷款增幅，存贷差不断拉大。因此，货币政策在回收银行体系内流动性过剩方面操作余地仍比较大，总量调控力度可适当加强。

　　当前，存款准备金率仍有上调空间，央行实施"从紧"货币政策仍以数量型工具为主。随着公开市场操作面临越来越多的困境，对冲成本不断上升，执行效果不够理想，以及操作范围相对狭窄，"点刹式"对冲操作力度开始有所减弱。今年以来，存款准备金率已调至17.5%的高位，但仍然存在可上调空间。业内人士普遍认为，18%恐怕难守，20%或为上限。

　　另外，在全球通胀风险上升的背景下，美联储已经放弃降息策略，6月宣布维持2.0%的利率水平不变。与此同时，欧洲央行行长特里谢明确暗示，有可能在7月份再加息25个基点，以控制通胀预期。因此，市场人士猜测，不排除中国央行也将动用价格工具，再度上调存款利率的可能性。实际上，在新兴市场国家中，越南、巴西、印度等国已经采取加息行动来遏制国内通胀。